发布日期：2023-11-20 来源: 网络 阅读量（ ）
BOB半岛建筑央企影响板块走势，板块2023年第三/前三季度的收益率分别为-5.6%/3.5%，在31个申万一级行业中分别排21/9名。前三季度建筑板块整体表现位于所有行业前1/3，得益于上半年建筑央企的良好走势。我们认为，建筑央企上半年的较好表现，受益于市场对央企价值的重估。2023年对央国企的“一利五率”考核指标，新增净资产收益率和营业现金比率，我们预计将对建筑央企提升经营质量起到积极作用。 板块收入和归母净利润分别为6.5万亿元和1545.6亿元，增速分别为7.3%和3.2%，相比较去年同期都有所放缓。板块（上市企业）增长放缓的表现和行业相一致。根据国家统计局，建筑行业2023年Q1-Q3新签合同23.4万亿元，累计产值（收入）21万亿元，增速分别为0.01%和1.76%，是过去6个前三季度中增速最低的。 板块毛/净利率分别为9.9%和2.9%，同比降低了0.01/0.13pct，盈利能力保持稳定。板块经营性现金亦相对稳定，报告期内经营性现金净额/收入为-4.35%，同比下滑了0.43pct。板块应收账款和合同资产（两金）周转天数149天BOB半岛，同比增加了10天。截止报告期末，板块资产负债率为76%，同比上升了0.61pct，处于窄幅震荡区间，没有明显变化方向。细分板块中，装修板块筑底迹象明显。报告期内，其收入/归母净利润增速仅有5%/-17%，收入增速仅略高于基建板块，净利润增速处于所有细分板块末尾BOB半岛。装修板块报告期净利率仅为1.2%，处于细分垫底位置。而装修板块的资产负债率已上升至72%，仅低于房建和基建板块。建筑央企在建筑板块中占据主导地位，报告期收入/归母净利润占板块比重分别达81%/83%，新签合同占板块比重已达45%，相比较17年前三季度的4.8%大幅提升BOB半岛。相比较地方国企和民企，由于建筑央企财务费用率相对有优势，新签订单占比增加，抗风险能力相对民企更高，在经济具有一些不确定因素的大环境中，安全性有较强保证。我们对建筑板块未来的发展充满信心BOB半岛。 首次覆盖建筑行业，给予“增持”评级。作为建筑行业主力军，央企业绩增长的确定性较高，且现金流和杠杆率都相对安全，在基建建设资金有所保障，地产需求下行空间有限的情况下，项目进度有望加快。我们认为当下建筑板块投资机会来自三个方面。首先，城中村改造，相关产业链标的有望受益。建议关注华阳国际（深圳保障房及装配式设计龙头），华建集团（上海建筑设计龙头），上海建工（上海房建龙头）。其次，建筑央企稳健增长，具备中长期投资价值。建议关注中国建筑，中国交建，中国中铁，中国铁建BOB半岛，中国中冶。最后，经济转型升级带来的投资机会。建议关注钢结构龙头鸿路钢构和高空作业平台龙头华铁应急。
